| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月18日 14:32 |
作者： |
闵丹;刘喆 |
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净利润同比增长25.89%。公司上半年实现营业收入1.23亿元，同比上升47.67%；营业利润4314万元，同比上升43.60%；归属于上市公司股东净利润4403万元，同比上升25.89%，实现每股收益0.27元。营业收入同比大幅上涨主要源于各产品的销售价格上涨以及红外锗单晶、区熔锗的销量上升。
成本上升压缩产品盈利空间。公司主要产品区熔锗锭和红外锗单晶毛利水平下降明显，较去年同期下降6.07%和14.18%，主要原因来自于两方面：一是公司外购原料增加比例增加，且原料价格上涨；二是为保护资源和优化资源的合理开采，公司加大对低品位锗矿开采量，锗矿平均开采品位由0.0554%下降至0.039%，导致单位生产上升。
锗资源储量丰富，深加工技术优势明显。公司目前拥有727.78吨锗资源量，占到云南省已经探明储量的61.57%，占全国的20.79%，占全世界储量的8.46%，年产能40吨。锗的下游需求领域主要是光纤、太阳能、红外和探测等领域，这些领域均涉及战略新兴产业和航天军工领域，行业增长前景较为明确。公司前期募投项目太阳能电池用锗单晶片和红外镜头项目属高毛利产品，未来随着公司募投项目的达产，综合盈利能力有望得到保持和进一步提升。在牢牢掌握资源储量的基础上，公司未来的主要着眼点还在于发展下游深加工项目，凭借其技术和研发优势，公司在锗加工领域具有核心竞争力，未来考虑进军光纤、探测等领域，前景非常看好。
预计公司2011年EPS为0.69元。公司前期募投项目预计在2012年投产，对近两年的业绩贡献有限，2013年后则可出现爆发性增长。预计2011年-2013年每股收益为0.69元、0.89元和1.53元，对应动态市盈率分别为66倍、51倍和30倍，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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