| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月18日 14:17 |
作者： |
王凤华 |
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受多项不利因素影响，中报业绩下滑。2011年上半年，公司实现营业收入3.02亿元，实现利润总额6,659.42万元，实现归属于上市公司股东的净利润5,009.23万元，较上年同期减少18.01%。公司经营业绩下滑的主要原因是：一季度春节期间临时性缺工问题突出，人工及原材料成本上涨明显、公司贴牌业务因为公司开始在海外推广自有品牌下滑明显、增加自动化设备导致折旧增加。我们认为这是公司加快自有品牌建设的必由之路，割舍低毛利率的贴牌代工业务，专心做高毛利率的自主品牌产品，将推动公司的长期增长。
优化业务结构，发展自有品牌，淡出贴牌业务。公司公告称将在今年9月份彻底淡出贴牌业务，用毛利更高的自有品牌业务进行替代，优化公司的业务结构。明年公司将全部开拓自主品牌市场。
新产品、新技术引领行业发展潮流。2011年上半年，公司在技术创新与新产品开发上均有较大突破，基本完成5.8G无线外设新平台与“刀锋系列”键盘产品的开发，营造技术领先优势，并确保公司产品能引领行业发展潮流。同时，公司在工艺提升、自动化导入方面取得进展，进一步提升公司的管理水平与生产效率。
盈利预测与估值。预计公司2011年—2013年的每股收益分别为1.1元、1.69元和2.47元，按8月17日收盘价27.94元，对应市盈率为25.4倍、16.51倍、11.31倍，按2012年20倍的PE估值，公司的合理价格在34元，维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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