| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月17日 14:48 |
作者： |
魏兴耘;袁煜明 |
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公司上半年完成营业收入4.43亿元，同比增长42%；营业利润1.85亿元，同比增长66%；实现净利润1.42亿元，同比增长48%，对应EPS 0.30元；实现扣非净利润1.36亿元，同比增长44%。
公司营收的增长主要来自消费电子领域及其他，同比增长135%，占到营收的49%。公司来自NAVTEQ的收入占到营收的45%，跃居第一大客户。该部分收入主要来自诺基亚，反映出尽管诺基亚全球业务态势不佳，但智能手机销量在中国仍保持较快增长。如果未来诺基亚在国内份额下降，该业务存在增速明显下降的可能。下半年公司将加强面向苹果、Android等操作系统的导航地图及相关产品的营销。
由于3月份的日本地震导致日系汽车厂商销量下降，公司车载导航领域收入下降4%，占到营收的45%。从6月起日系车销量已基本恢复，预计下半年该业务收入将恢复正常。
公司动态交通信息服务业务收入增长142%达到1563万，已与去年全年1967万大致相当，预计全年该业务将实现盈利。公司在1月收购Mapscape后，地图编译服务取得953万的收入。
公司整体毛利率下降2个点，为87%，销售与管理费用分别增长6%与29%，合计占营收比重下降5个点至45%。
公司预计前三季度净利润增速在20-50%，将保持稳健的增长步伐。
下半年公司还将探索建立长效激励机制。
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为9.23亿元、13.41亿元、17.97亿元；净利润分别为3.35亿元、5.29亿元、7.58亿元；对应EPS分别为0.70元、1.10元、1.58元。
（具体内容请见附件）
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