| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月17日 14:33 |
作者： |
银行行业研究小组 |
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浦发银行2011年上半年实现营业收入318.65亿元，比2010年同期增加91.14亿元，增长40.06%；税后归属于母公司股东的净利润128.80亿元，比2010年同期增加37.99亿元，增长41.83%。加权平均净资产收益率(ROE)为9.96 %，比上年同期下降2.55个百分点。净利润增速略超预期，主要归因于贷款规模的扩大、净息差提升、资金业务和中间业务收入显著增加。
投资要点：
净息差同比小幅扩大。据测算，公司2011年上半年净息差较去年同期小幅上升，提高了0.04个百分点，为2.47%。其中，二季度的净息差达2.52%，较一季度的2.46%提高了0.06个百分点。净息差改善的原因主要是贷款规模的扩大，报告期末贷款规模较2010年底增扩大了7.8%达1.24万亿元；其次是资金业务的大幅增长，2011年上半年，买入返售业务收入同比增幅达711.35%，实现资金类资产利息收入170.87亿元，同比增幅143%，占总利息收入的比重较上年末提升了7.9个百分点至32.73%。
中间业务收入显著增加，成本收入比继续下降。报告期内实现手续费及佣金收入35.06亿，同比增长73.8%。其中信用承诺手续费及佣金、银行卡手续费和其他收入分别同比增长113.5%，81.71%和243.26%。成本收入比较去年同期的34.46%下降了1.34个百分点至33.12%。
不良实现双降，拨备力度加大。报告期内，公司不良贷款余额和不良贷款率实现双降。不良贷款余额为52.38亿元，比2010年底减少6.42亿元；不良贷款率为0.42%，较2010年底下降0.09个百分点。报告期内计提资产减值损失18.29亿元，同比增加20.8%，不良贷款的准备金覆盖率达到452.85%，比2010年底提升了72.29个百分点。.存款定期化趋势提升资金成本。公司存款总额中企业存款占比极高，2011年6月、2010年末和2009年末的企业定期存款占全部存款比例分别为37.83%、34.93%和32.40%，呈增长态势，定期存款需支付较高的利息支出，可能会推升公司整体的资金成本从而降低净利息收入，对未来业绩的持续增长造成一定的负面影响。
（具体内容请见附件）
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