| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月16日 15:10 |
作者： |
李坤阳 |
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主打光学光电子元器件产品稳步发展：受益于订单饱满和IPO募投项目投产，红外截止滤光片和组立件、普通光学低通滤波器以及单反用光学低通滤波器实现销售收入9704万元、3453万元、3154万元，分别同比增长了68%，-9.31%，53.35%。红外截止滤光片的贡献度提高到51%，三者合计贡献度达到85.64%。
储备产品包括蓝宝石衬底、PSS、微投模组等将成为新的增长点。
蓝宝石衬底（包括PSS）的下游是LED照明应用，将会出现爆发式需求增长。公司在LED领域具有得天独厚的优势，已经形成初步的量产和销售。
上半年毛利率整体维持在50%的高位。分季度看，毛利率一季度达到了53.6%，二季度（48.4%）有所调整，但仍高于去年同期水平。
考虑到公司技术、规模、客户优势，预计公司维持当前盈利水平。
非公开发行只待证监会核准。公司计划发行不超过2,000万股，发行价格不低于35.95元/股。募集资金预计不超过人民币6.588亿元，投资建设精密光电薄膜元器件、蓝宝石LED衬底项目、研发中心建设共三个项目。其中蓝宝石衬底材料产能将提升到600万片/年。
风险提示：竞争激烈使得毛利率下滑的风险，项目投产进度不达预期的风险，新产品下游需求不达预期的风险。
投资建议：我们公司盈利能力强，技术和客户优势突出，产品具备长期发展潜力。随着非公开发行项目的开展将使得公司持续成长。
预测公司2011/2012/2013年EPS 1.17/1.63/2.24元，对应动态PE分别为32/23.4/17倍，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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