| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年08月15日 15:22 |
作者： |
梁斌 |
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高速发展的合成革龙头，2012年实现产能翻番
公司是合成革专业制造领域无可置疑的龙头，现有合成革产能约4550万米（包括前期的3500万米和6月份左右投产的2干2湿计4条生产线，约1050万米），仅次于业内排行第一的温州人造革公司。公司正处于产能快速扩张期，募投项目完全投产后公司将拥共6650万米产能，较之2011年初接近翻番。
根据合成革行业的生产规律，装置订货周期一般在4-8个月，设备安装调试3个月左右。目前，公司募投项目已经先期利用自有资金建成2干2湿共4条生产线，其余设备已开始订货，预计2012年实现投产。届时，公司募投3万吨聚氨酯树脂产品也将投产，基本实现公司PU树脂原料的全自给。
多管齐下控制成本，盈利能力称誉业内
公司具有称誉业内的成本控制能力：公司地处安徽，与合成革产业最密集的温州一带相比，人力、煤炭等资源成本低廉；DMF回收效率高达99.8%，节约了溶剂成本；通过库存和原料采购管理规避原料成本的大幅波动。
产品价格方面，公司凭借生态合成革的高性能优势，对下游保持了一定议价能力。目前，公司基本采用“成本+合理利润”的定价模式，实行一单一签；同时，公司不断推出新产品，力求引领潮流，获得较高利润。
凭借其强大的成本控制优势和一定的议价能力，公司的盈利能力称誉业内。据我们了解，今年以来，公司承接了大量其他企业不能接的订单，且保持了较好的盈利水平。
生态合成革：需求增速较快，前景广阔
生态合成革具有生产过程环保、性能优异、寿命长等一系列优势，产品定位在价格、性能与增长性综合优势显著的合成革中高端市场。受到PU取代PVC、生态PU取代普通PU的“双重替代”效应作用，市场增长迅猛，2010年国内生态PU销量接近6万米，预计未来数年内将保持20%左右的需求增速。
短期来看，受到外需不振和国内信贷紧缩的影响，今年合成革领域需求承受一定压力。我们从行业内了解到，今年淡季从往年的5月提前到4月。部分小企业受制于流动性和订单的萎缩已经出现生存发展难题。生态合成革作为合成革领域的中高端产品，受到压力较小。
（具体内容请见附件）
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