| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月12日 15:10 |
作者： |
袁浩然 |
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多媒体扭亏，业绩大幅增长
2011年上半年公司实现营业收入273亿元，同比增长18%，实现净利润5.4亿元，同比增长242%，EPS0.06元。扣除非经常性损益后净利润2.8亿元，扭转去年负营业利润状况。盈利能力大幅改善以及高额政府补助是公司实现扭亏为盈的主要原因。其中二季度实现收入140亿元，净利3亿元，同比增长239%。
去库存完成，销量增长显著
上半年公司推行集团内各项业务部重组，加大渠道拓展，主要产品销量增长显著。销量大幅增长拉动收入稳步增加，各业务部均有较好增长，其中通讯业务部实现41%收入增长，多媒体也实现19%的增速，家电集团业务同比实现13%收入增长，媒体和家电收入增速低于销量增长主要由于产品结构变化以及产品单价下降所致。结构上，加大在农村市场销售，同时OEM占比提升。
规模效益提升，运营效率改善，产品品质提升
多媒体业务在摆脱去年库存积压影响，毛利率提升2%，通讯业务毛利率也有近2%的提升，公司综合毛利率15.1%，同比上升1.5个百分点；实现净利润5.4亿元，同比增长242%，其中经营性盈利2.8亿元，同比改善3.8亿元。盈利改善主要受益规模效益提升、运营周转加快以及产品质量的提高。
盈利预测和投资评级
综合考虑预计公司11，12和13年EPS分别为0.13元、0.15和0.19元。
按照11年给予20倍PE，6－12个月目标价2.6元，维持“持有”评级。
风险提示
下半年销售低预期。
（具体内容请见附件）
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