| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月12日 14:54 |
作者： |
巨国贤 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
一、事件概述
近期，我们对云南铜业（000878）进行了实地调研，就市场关心的公司以及公司未来经营战略等问题与公司高层管理人员进行了交流。我们认为，公司近期产量保持稳定，冶炼副产品持续给力，增发收购集团三个矿对业绩增厚不明显，集团资产注入值得期待，给予“谨慎推荐”评级。
二、分析与判断
公司近期产量保持稳定
公司自产铜精矿产量稳定在6.5万吨左右（已包括近期收购三矿增加的产量），羊拉铜矿每年在增，金沙和楚雄随着矿山的老化和开采产量在减，总量保持持平。粗铜产能40万吨，电解铜能60万吨，预计全年电解铜产量35-38万吨，利用率在60%左右。
冶炼副产品持续给力。
2010年公司黄金白银和硫酸大幅上涨，贵金属和硫酸板块分别贡献了营业利润总额的37.69%和6.71%。今年至今贵金属和硫酸价格持续走强，涨幅已经超过2010年，预计冶炼副产品盈利对2011年EPS增厚作用明显。
增发收购集团三个矿对业绩增厚不明显
2010年公司以19.03亿元收购集团云南达亚100%股权、云南星焰100%股权、景谷矿冶71.27%股权和西科工贸100%股权。三矿注入后增加铜精矿产量约7千吨，但是考虑到增发对公司股本的摊薄，对EPS增厚不明显。
集团资产注入值得期待
集团普朗铜矿未来注入预期强烈，金属储量约300多万吨。凉山这块实际上储量在增长，周边还在边开边采，金属储量预计大于49万吨。
给予“谨慎推荐”投资评级。
公司公司近期产量保持稳定，冶炼副产品持续给力，增发收购集团三个矿对业绩增厚不明显，集团资产注入值得期待。预计2011-2013年EPS分别为：0.79、1.07和1.15元，对应PE分别为25、18和17。.给予“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
