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事件：
冀东水泥2011年上半年生产水泥2,578万吨，同比增长48%；生产熟料2,500万吨，同比增长44%；销售水泥及熟料3,281万吨，同比增长47%；实现营业收入714,299万元，同比增长56%；实现归属于母公司的净利润74,829万元，同比增长38%，实现每股收益为0.62元。
我们的看法：
公司的中期业绩与其他水泥龙头公司相比表现一般，主要原因在于区域水泥价格较为平稳。从公司所在核心区域华北地区水泥价格来看，今年4月份水泥价格有明显上涨，但进入6月份水泥价格开始回落。重点区域陕西地区水泥竞争较为激烈，价格处于全国最低水平。
公司2011年上半年水泥和熟料综合毛利率为32.74%，同比提升2.24个百分点。总体来看，公司所覆盖的华北、西北区域价格在2011年上半年基本保持稳定，同比涨幅远不如华东和华南地区。甚至进入7月份，华北和陕西地区水泥价格下跌趋势较为明显，将对下半年业绩构成一定影响。
冀东水泥近两年产能扩张十分迅猛，目前已经投放的产能在8000万吨左右，还有2000多万吨的在建新增产能，即使不考虑公司的并购可能，未来两年的产量增长也将得到充分保障。预计公司2011年产销量在7000万吨，2012年达到9000万吨以上。
公司下半年计划向菱石投资有限公司非公开发行A股股票1.34亿股，发行价格为14.21元/股，同时计划发行公司债券规模不超过25亿元，（其中首期发行不超过16亿元），目前，两发行事项均已经过证监会审核通过,公司未来几年发展的资金将较为充裕。
我们维持冀东水泥2011年和2012年的每股收益预测为1.72元和2.12元，目标价位为34元，维持公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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