| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月11日 15:07 |
作者： |
陆凤鸣 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
公司2011年上半年实现营业总收入640.54亿元，同比增长31.11%，归属上市公司股东净利润11.79亿元，同比降低41.82%。上半年综合毛利率9.84%，同比降低1.55个百分点，净利率1.84%，同比降低2.31个百分点；基本每股收益0.08元，同比降低52.94%。2011年上半年暂不分红。
总体评价：
公司上半年收入增长主要得益于装机容量增加所带来的发电量上升。经济增长带动能源需求旺盛，但是机组利用小时的回升、以及微调的电价，仍无法弥补持续高企的煤价所带来的负面影响，公司综合毛利率继续下滑，只有9.84%，仅略高于08年上半年的4.69%。下调公司2011年EPS至0.18元，公司当期的估值水平已经充分反映了其盈利恶化的预期，其PB估值处于历史低位，给予2011年28倍的动态PE，对应目标价5.04元，维持公司增持评级。
（具体内容请见附件）
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