| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月10日 14:44 |
作者： |
黄秋菡 |
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利润下滑7.27%，业绩低于预期
公司11年上半年实现营业收入1.59亿元，增长14.66%；净利润1111万元，下降7.27%；基本每股收益0.04元，每股净资产3.09元，公司业绩略低于预期。
电子血压计重拾增长，血糖仪如期爆发增长，低频治疗仪表现
欠佳公司电子血压计销售1.43亿元，同比增长18%，毛利率33.39%，较去年下降1.6%，我们认为，美国市场上iHealth的增长正在逐渐抵消去年欧洲市场下滑带来的冲击；血糖仪销售800万元，增长127%，毛利率48.61%，下降4.88%，血糖仪的如期翻倍增长说明国内市场开拓取得积极成效，未来血糖仪仍是重要的增长看点之一；低频治疗仪销售遇到阻力，仅242万元，下滑73.44%，毛利率23.95%，下降4.98%，低频治疗仪未来或将不是公司推广的重点。
销售、管理费用继续保持高增长
报告期内，公司销售费用增长31%，销售费用率提升至11.15%，主要是公司继续加大广告投入，重点是血糖仪和电子血压计的推广和渠道建设。管理费用增长40%，管理费用率提升至17.8%，主要是与公司加大研发支出有关。
预计11/12年EPS0.11/0.13元，维持“中性”评级
公司11年1月与苹果公司合作的iHealth电子血压计在美国上市，已经进入了苹果的网上商店和零售店，德国和法国市场也开始销售。预计公司11/12年EPS为0.11/0.13元，对应127/106倍PE，短期估值水平较高，维持“中性”的投资评级。由于公司的业绩弹性很大，一旦iHealth或者血糖仪产品放量，公司业绩会有一个爆发式增长，投资者可以积极关注。
（具体内容请见附件）
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