| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月10日 14:32 |
作者： |
张鹏 |
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营收与净利润双降，ROE及利润率降幅较大。上半年实现营业收入33.95亿元，同比下降5.4%；归属于上市公司股东的净利润为11.44亿元，同比下降19.49%；基本每股收益0.20元；归属于上市公司股东的每股净资产5.92元，比期初增加0.78%；加权平均净资产收益率3.42%，比上年同期减少2.29个百分点。且公司利润率由2010年的38.48%下降至33.69%，降幅为4.8个百分点。
自营与利息业务双升，经纪投行业务双降。上半年经纪业务净收入20.29亿元，同比下降16.05%；承销与保荐业务净收入5.79亿元，同比下降18.53；投资净收益（含公允价值变动收益、剔除对联营合营企业的投资收益）1.06亿元，扭亏为盈，较去年同期增加2.75亿元；资产管理业务净收入4176万元，同比下降21.96%；利息业务净收益5.60亿元，同比增长26.35%；其他综合收益-4645万元，去年同期为-21331万元。
佣金率半年降幅与行业持平，但二季度环比回升10.30%。Wind统计显示，上半年公司（含华泰联合）市占率为5.521%，上半年平均净佣金率为万分之6.75，较去年分下降3.06%和15.91%，佣金率降幅与行业持平；值得关注的是，公司佣金率由一季度末的6.45上升到7.12，环比上升10.30%。
两融业务是半年业绩亮点，市占率较2010年增加1.11%。上半年末公司两融业务余额为21.59亿元，市占率为7.88%，较去年分别增加12.94亿元和1.11%。且上半年公司该项业务带来的利息收入为6613万元。
经纪投行业务下降、业务及管理费用上升、创新业务增量业绩贡献有限是导致上半年业绩下降的主要原因。目前华泰证券在券商板块中估值不占优，维持“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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