| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月09日 14:07 |
作者： |
涂力磊;谢盐 |
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事件：
2011年上半年公司完成营业收入39.87亿元，同比增加39.53％；实现营业利润8.21亿元，同比增长45.83％；归属于上市公司所有者净利润6.13亿元，同比增长53.1％。实现基本每股收益0.33元，比去年同期增长57.14%。公司预计2011年1-9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%-60%。
投资建议：
由于公司产品以中小城市普通商品住宅为主，因此短期股价受限购加码预期影响较大。公司同时公告，预计1-9月归属上市公司股东的净利润同比增长50%-60%。公司上半年实现合同销售金额41.02亿元，完成全年销售计划的30.38%。1季度推盘量小是上半年销售较少的主要原因。公司全年可售面积预计在300万方以上，预计销售均价在5200元每平米以上（上半年实际均价6100元每平）。按照目前项目进度7、8、9月将是公司推盘高峰，且4季度推盘量将高于1季度。
我们预计公司仍有希望完成全年135亿元的销售目标。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.81和1.16元，对应RNAV在10.43元左右。截至8月7日，公司收盘于8.5元，对应2011年PE为10.49倍，2012年PE为7.32倍。给予公司2011年15倍安全市盈率，目标价为12.15元。继续维持对公司的“买入”评级。
主要内容: 1.公司上半年销售保持增长。2011年上半年公司完成营业收入39.87亿元，同比增加39.53％；实现营业利润8.21亿元，同比增长45.83％；归属于上市公司所有者净利润6.13亿元，同比增长53.1％。实现基本每股收益0.33元，比去年同期增长57.14%。公司预计2011年1-9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%-60%。截止报告期末，公司资产总额249.67亿元，负债总额193.15亿元，资产负债率为77.36%。预收账款77.52亿元，占负债总额的40.13%，预收账款将随着项目的竣工结算转为本公司的主营业务收入。在负债结构上，短期借款和一年内到期的非流动负债36.47亿元，占负债总额18.88%的，短期偿债压力不大。上半年经营活动净现金流量为-17.58亿元，每股经营活动净现金流为-0.94元。
（具体内容请见附件）
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