| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月09日 13:47 |
作者： |
陈光尧 |
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事件：
8月6日公布半年报：报告期内营业收入、营业成本分别为2.22亿、1.26亿，同比分别增加101%、97%，净利润、EPS分别为-0.13亿、-0.021元，去年同期分别为-1.23亿、-0.134元。
点评：
葡萄酒主业向好，收入大幅增长
报告期内葡萄酒销售收入2.06亿，较上年同期增长213.23%。公司聚焦葡萄酒的战略，加大对销售方面的投入力度，通过综合手段积极开拓市场，完善销售渠道网络建设，同时在全国范围内加快体验馆建设。产品宣传：以产地生态概念扩大产品知名度，树立中信国安葡萄酒产品的产地生态形象。基地建设：在原有15万亩（3万亩公司自有，12万亩公司+农户合作）基地基础上继续扩大自有基地建设，通过建设优质园、示范园等一系列积极措施，提升原料品质,夯实发展基础。
期间费用结构逐步优化，营业外收入激增弥补亏损
期间费用率为83.2%（去年同期为157%），其中销售费用0.68亿，同比增加42%，主要是由于市场开拓、运输费用增加所致；财务费用0.33亿，降低44.91%，主要是由于归还借款减少利息支出。报告期内营业利润-0.88亿，由于银行减免利息及消费税退税使得营业外收入0.78亿，较上期增加1749%，弥补主要亏损，利润总额-0.13亿。
借力大股东资源优势，开拓销售市场
公司借大股东中信集团在证券、银行、信托等金融领域的资源优势拓展市场，同时发挥集团内部效应，集团金融部门内部招待一律用尼雅，去年内部收入约2000万，预计该项收入每年增长千万。
全年扭亏为盈任务仍艰巨
去年公司扭亏为盈主要源于3.5亿的营业外收入。今年在营销方面，公司在北京成立营销中心，进一步加大营销力度，扩大公司西域沙地、尼雅、新天三大系列产品知名度，增加市场占有率。同时，通过体验馆营销公司的运营，加快营销渠道建设，扩大产品影响力，提升中、高端市场的开拓能力，确保全年业绩扭亏。
盈利预测与评级
预计公司2011-2013年EPS分别为0.01、0.07、0.13元，公司营业收入虽然大幅提高，但主业的盈利能力有待提高，我们暂不给予投资评级。
风险提示：
市场开拓不及预期，食品安全风险等。
（具体内容请见附件）
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