| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月08日 14:48 |
作者： |
袁浩然 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
中期业绩低于预期
2011年上半年公司实现营业收入10.6亿元，同比增长9.4%，实现净利润0.7亿元，同比减少25%，EPS0.19元。其中二季度实现收入5.8亿元，同比增长6.8%，实现净利润0.26亿元，同比减少49%，二季度单季净利润率仅4.5%，为2008年金融危机后新低。盈利在08年后首现负增长。成本骤然上升是影响盈利下滑的主要原因：荧光粉价格上涨十倍，人力成上升三成。
短期承压，长期向上趋势未变
1.成本大幅上涨，有利于加速行业洗牌，有利行业整合。
2.节能灯市场前景依然广阔。国际市场淘汰白炽灯进程不断加快；国内庞大市场白炽灯禁销政策日趋成熟，白炽灯淘汰趋势明朗；政府推动逐步加强。
3.第三代照明LED照明有望提速发展。1）荧光粉价格飞涨，迫使照明企业更加积极寻求产业结构转型，加速LED照明产品的发展。2）公司在第三代照明产品早有布局，LED产品开始进入中小批量生产并导入市场。3）上半年与台湾晶元光电签署战略合作，保证LED芯片供应。
4.重启增发方案。拟募集资金9亿元进行微汞环保节能灯产业化项目和LED节能照明产品项目。加上灯具项目为未来三年为主要投资方向，预计共投资14亿元以上，将成为公司增长新动力。
盈利预测和投资评级
综合考虑预计公司11/12/13年EPS分别为0.57/0.88/1.4元。短期压力较大，但我们高度看好未来节能照明行业及公司作为行业龙头的成长性，按照12年给予30倍PE，6－12个月目标价26.5元，给予“买入”评级。
风险提示
荧光粉价格持续上涨带来进一步成本压力
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
