| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月08日 14:08 |
作者： |
潘喜峰 |
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撰写时间： |
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2011年上半年，公司共实现营业收入6.69亿元，同比增长46.28%；实现归属母公司股东净利润1.33亿元，同比增长91.05%；实现每股收益0.43元。公司的业绩增幅较大，超出了我们之前的预期。
报告期内，公司共销售绝缘材料23378吨，比去年同期增长17.47%。从销量上看，增幅并不太大。但是上半年公司相关产品的需求较好，加之成本上涨推动产品价格同步上涨，因此公司的营收增长幅度明显大于销量增幅。
由于产品量价齐增，公司的盈利能力也有较大幅度增长。报告期内公司的综合毛利率达到33.34%，较上年同期提升了6.85个百分点；净利润率高达19.86%，同比增长了4.65个百分点。
报告期内，公司主要产品产的销量均有不同增长。尤其是电工聚酯薄膜产品，受益于太阳能背板膜产品的发力，营业收入较去年同期增长71.39%，毛利率同比提升了15.32个百分点，达到40.47%。
我们调高公司2011、2012和2013年的每股收益分别至0.89元、1.10元和1.53元，对应2011年8月5日收盘价27.83元的市盈率分别为31.38、25.31和18.18倍。短期看公司的估值水平基本合理，但是考虑到公司仍有超募资金没有投入使用，未来有超预期的可能，因此给与公司长期推荐的评级。
风险：募投项目达不到预期的风险；市场的系统风险。
（具体内容请见附件）
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