| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月08日 13:53 |
作者： |
王伟纲 |
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2011年1~6月，公司实现营业收入16.90亿元，实现净利润2.86亿元，分别同比增长40.68%和14.65%，每股收益0.56元，业绩略低于预期。公司预计三季报业绩同比增长0~30%。
公司完成天然气销售12.94亿立方米，同比增长16.00%；销售毛利率为22.84%，比去年全年下降0.77个百分点，基本稳定。
公司实现城市燃气业务收入2151.22万元，同比增长4.65倍，说明公司的城燃业务已经上轨道了，但仍处于亏损阶段。
公司的财务状况正常且处于良好水平，期末资产负债率为37.71%，与去年底基本持平。但预计今后会有较大上升。
展望后市，公司的机遇与挑战并存。公司今年计划投资40多亿元，建设46个项目，770公里管道。此外，公司将推动产业延伸，介入天然气调峰化工、分布式能源等产业，努力改善因投资过大而产生的负面效应。
维持对公司2011年EPS0.95元的业绩预测，但是出于对公司明年固定资产折旧和财务费用将大幅增加的考虑，调低对公司2012年的业绩预测至EPS为0.85元。
然而，基于对天然气产业的看好，及公司长期发展前景的肯定，维持对公司股票“推荐”的投资评级。
风险提示：笔者对公司2012年的业绩预测的变动，并未考虑公司天然气管道业务收费标准的变化。不排除公司因投资过大，从而可能会享受提高收费标准的优惠政策，从而改善业绩。
（具体内容请见附件）
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