| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月04日 14:52 |
作者： |
江孔亮 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
建议询价区间为15.99-18.77元。我们预测公司2011-2013年摊薄后的EPS为0.77元、1.16元和1.46元，给予公司2011年23-27倍PE，对应价格为16.76-20.85元。考虑到二级市场10%的收益，建议询价区间为15.99-18.77元，对应2011年和2012年PE分别为20.7-24.3、13.75-16.15倍。
公司是专注于幕墙系统工程的国际化领跑者。公司是幕墙系统整体解决方案供应商，99%以上收入来自于幕墙系统工程业务；公司定位于高端市场，主要承接城市公共建筑和高层住宅的建筑幕墙工程，坚持专业化经营战略和国际化发展战略，2010年38%收入来自于海外，62%来自于国内市场。公司目前以综合实力排名国内第2、国内市场占有率为3%，以销售收入排名全球第5。
城市化推动幕墙需求快速增长，海内外市场提供广阔成长空间。受城市化推动，幕墙在商业地产中的运用比例将逐步提高；在节能减排和幕墙高端化的背景下，幕墙工程单位造价有望进一步提高。中国建筑装饰协会预计十二五期间国内幕墙产值将保持年均20%以上的增速，在2015年产值预计达4000亿元；随着全球经济持续的复苏，预计2011年至2013年国际幕墙业产值将实现9.5%的年均增速。
规模、研发实力、品牌和强大的渗透区域能力是公司的核心竞争力。公司是国内及全球幕墙市场的主要领导者，拥有全面的产品线、优秀的工程业绩及良好的品牌形象；领先的研发设计能力和技术；拥有强大的产业一体化迅速复制扩张的能力；跨区域拓展能力优秀，凭借全球广泛的销售及营销以及服务网络，2010年底公司已经成功在10个海外地区和国家实现收入。
募投项目主要用于幕墙产能的拓展。本次拟公开发行11000万股，公司计划将募集资金投入北京总部基地项目和北京总部基地扩建及光伏幕墙项目，均为建筑幕墙产业基地建设项目。募投项目达产后，将形成240万平方米各种幕墙的产能，其中单元式幕墙90万平方米（含出口40万平方米）、构建式幕墙150万平方米（含构件式光伏幕墙10万平方米）。
风险提示：高度依赖于建筑行业，回款风险，汇率波动风险，订单推迟或取消风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
