| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月04日 14:00 |
作者： |
董丁 |
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业绩微跌，基本符合预期
上半年公司实现营业收入、归属母公司所有者净利润分别同比增长8.42%、-3.98%，EPS0.21元，达到我们对公司全年预计业绩的48%，符合预期。
航班、客运量低增长、货运较"靓"
上半年深圳机场旅客量、货邮量、起降分别同比增长5.13%、5.19%、2.21%。公司起降和旅客量增速较低，主要由于自身资源保障能力受限。但是受UPS和顺丰的业务带动，公司货运跑赢行业，巩固了在珠三角货运枢纽的地位。
非航收入增长较快，整体毛利率下降
航空公司更换大机型带来航空主业快于旅客量增长，同比8%。非航方面，候机楼租赁、航空增值、广告收入分别同比增长11%、18.62%、25.28%。由于当地政策要求企业对职工住房公积金缴补，以及公司应对大运会召开加大安保的物力和人力投入，致成本大幅上涨，毛利率下滑。
投资建议
深圳机场第二根跑道已于7月通航，预计在今年冬春航季时刻将有些释放。明年10月T3投入后，第二跑道产能将大幅释放。我们维持2011-13年盈利预测EPS0.44、0.55、0.46元。公司在管理和成本控制方面卓越，若明年T3投入后非航业务引进顺利，后年业绩有超预期的可能，维持买入。
风险提示
T3扩建可能带来财务风险，将在2013年显现。
（具体内容请见附件）
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