| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月03日 15:01 |
作者： |
王小勇 |
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一、事件概述
8月2日，公司发布公告称，7月31日公司与苏丹白尼罗州州政府分别签署了苏丹白尼罗灌区复兴项目（阿布盖尔灌区）和苏丹白尼罗灌区复兴项目（杜温穆灌区）的商务合同，合同金额合计为14,498.65万美元，约合98,590.80万元人民币，为公司2010年营业总收入的19.50%。
二、分析与判断
此合同证实公司“大项目”战略进展良好，公司已进入巨额订单承接的高峰期
2010年，公司制定了2011-2013年战略规划，积极推动“大项目”战略，重点开发大型项目。在此战略导向下，公司2010年就已经进入了巨额订单承接的高峰期。
2011年以来，公司公告的合同金额已经达到120亿元人民币，其中乍得机场项目单个合同金额就高达69亿元人民币。此合同进一步证实了公司“大项目”战略进展良好。
我们预计，今后公司巨额合同将会频繁出现。
我国对外直接投资进入爆发期，公司将极大受益
我们依然认为，我国对外直接投资进入爆发期，判断依据在于：我国出口在减弱，巨额外汇储备仍在不断增多，而对外直接投资则是既能弥补出口不足又能消化巨额外汇储备的不二之选。实际上，中国对外直接投资2010年仅为680亿美元，仅为美国同期3255亿美元的五分之一左右，与我国目前的经济体量远不相称。随着我国对外直接投资进入爆发期，作为以对外工程承包为主业的企业，公司将极大受益。
在手订单充足，公司高成长持续性良好
公司国际订单从签订到生效需要1年左右的时间。今年以来，2010年所签合同密集生效，仅5月份一个月，就有100多亿元人民币的合同生效。预计目前公司在手订单或将在450亿元左右，预计这些合同将在2012、2013年陆续生效、届时公司业绩将进入爆发期。
在国机集团工程板块的资产整合及重组预期、中农机已成功注入公司的情况下，我们认为，在央企重组提速的大背景下看公司的成长前景更合适。
维持公司强烈推荐评级，目标价46元
预计公司2011-2013年EPS分别为1.10元、1.54元、2.17元，同比分别增长34%、40%、41%。维持公司强烈推荐评级，目标价46元，对应2012年EPS、30倍PE。
（具体内容请见附件）
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