| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月03日 13:53 |
作者： |
储海 |
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拿地速度符合预期：此次竞拍成功地块是用于公司金桥农批市场项目一期的配套设施，主要是冷库和交易大棚的建设。一期工程已于7月10日开园试业，作为其重要配套设施建设的二期工程土地的竞拍成功是必然的，符合预期。按照规划，金桥农批市场总体规划面积为1474亩（其中一期227亩），此次拿地规模仅为323亩，我们不排除未来持续拿地的可能。
因土地性质有所调整，购地价格稍高：金桥2号地块购地价格约为72万/亩，略低于1号地块约79万/亩，但远高于项目规划的18万/亩。经过分析发现，主要是土地性质和项目结构有所调整，对公司整体发展利好。原计划2号地块属于工业用地，仅用于一期的配套设施建设，根据公告，此次竞拍成功的土地工业用地面积控制在16%以内，批发商业零售面积比例控制在27%左右，其余为仓储。土地性质的调整，部分作为商业地产的开发，不仅提高了一期项目的吸引力，也有利于提升公司的业绩。
金桥一期项目的结算及公路主业的改善促使业绩大增：公司中报预增166%主要是由于金桥一期项目的结算，以及去年收购大股东资产坛百高速后主业改善。根据我们测算，中报EPS为0.32元，其中高速公路贡献EPS为0.21元，金桥一期项目贡献0.11元。
维持“强烈推荐”投资评级：我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.38、0.74和0.85元，对应8月1日收盘价7.26元PE分别为18.6、9.8、8.5倍。我们看好公司农产品物流的新型发展模式，坛百高速收购完成后主业的改善，维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示：在2011年的业绩预测中，我们考虑了“五洲国际”房地产项目部分结算（五洲国际房地产项目预计11月份完工），若工程延期或者推迟结算，可能导致2011年业绩低于预期。
（具体内容请见附件）
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