| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月02日 14:20 |
作者： |
周锐;余方升 |
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投资要点：
上半年经营业绩比较理想。今年1-6月公司实现营收29.93亿，同比增长39.36％；归属于母公司所有者的净利润3.60亿，比上年同期增长84.28%。去掉出售天津商汇股权约6270万税后净收益影响，净利润同比增长约52%，销售和管理费用率有所下降，财务费用率保持稳定；.. 2季度盈利持续创新高。2季度销售费用率环比下降约4个百分点，毛利率有所提升，单季实现EPS0.39元，继续创下新高；..医药工业、商业同比增速均有明显加快。医药工业方面，前6月营收增长34.75%达到11.06亿，毛利保持稳定。复方丹参滴丸预计增速约20%，FDA3期临床试验准备工作有序开展中，而养血清脑颗粒、水林佳等二线产品下半年将延续较快增速。医药商业同比增速超过40%，毛利率稍有降低；..新品即将投放市场。丹参多酚酸预计8月开始销售，重组人尿激酶原6月下旬已提交GMP认证申请，还有亚单位流感疫苗正在进行成品原液的制备，这些新品未来2个季度有望陆续上市；..维持强烈推荐评级。综合来看，公司养血清脑颗粒等二线产品放量，新品马上进入收获期，新药研发稳步推进，预计11-13年的EPS分别为1.32、1.59和1.95元，同比增长51%、20%和23%，维持强烈推荐的投资评级。
风险提示：复方丹参滴丸基数很大，公司整体业绩保持高增速有一定难度。
（具体内容请见附件）
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