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投资要点：
2011年中期业绩暂有下降。报告期内，公司共实现营业收入153,187.12万元，比上年同期增加了4.54%，实现营业利润12,189.61万元，同比下降了9.56%，实现净利润10,740.28万元，同比下降了7.84%，每股收益0.16元。
受下游影响，三类主营产品收入增长差异较大。报告期内，受电机下游行业需求出现增长，特别是工程机械市场的需求旺盛，公司电机及控制产品也保持了持续稳定的增长，与去年同期相比增长了25.27%；但是，随着电网建设的趋缓和电信行业投资的明显下降，变压器行业和蓄电池行业竞争进一步加剧，上半年，公司的变压器产品和蓄电池产品的营业收入较去年同期分别增加了2.76%和降低了23.29%，但两类产品的均盈利出现了较大下滑。其中，受铁路建设项目审计影响，公司牵引变压器应收账款有较大增幅，但是预期下半年这一状况将得到改善。
变压器产品毛利率下滑明显。报告期内，公司变压器产品毛利率下降了18.92个百分点，主要原因是通胀背景下铜、矽钢片等原材料价格维持高位，导致公司生产成本大幅上升，此外，电网建设投资放缓，市场整体需求不足，导致现有一次厂商间竞争加剧，市场价格出现一定程度的下滑。但是，我们预计随着下半年电网投资的提速，一次设备市场售价将出现一定程度的回升，从而将改善公司变压器产品的盈利能力。
（具体内容请见附件）
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