| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月01日 14:05 |
作者： |
谢刚 |
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2011年7月30日公司发布2011年半年报，公司上半年归属于上市公司股东的净利润4571万元，对应EPS为0.25元，同比增长84.63%%；公司2010年同期EPS为0.14元，净利润为2476万元；公司业绩增长的主要原因为公司处置沂南工业园土地产生非经常性损益1070万元以及公司子公司山大华特卧龙学校经营业绩本期增长所致；；.公司二季度实现营业收入1.75亿元，同比增长16.15%，实现毛利率为59.55%，同比和环比分别下降了9和11.69个百分点，公司整体毛利率下降的主要原因为同期环保业务增长达到129.69%，相比毛利率只有31.71%，因此拉低了公司整体毛利率水平；.从三项费用来看，公司二季度三项费用率为40.53%，与一季度季报持平，其中销售费用率同比增加2.37个百分点，主要原因为子公司广告投入以及营销渠道建设导致，其他费用基本保持稳定；.从公司细分业务来看，公司医药产业同比增长17.12%，相比2010年9.16%呈现恢复增长趋势，毛利为85.38%，同比下降0.53个百分点，基本保持稳定，我们预计随着公司营销改革和广告业务推广下医药产业下半年医药产业增长将更趋明显；同时公司2011年上半年环保业务实现收入6020万元，增长129.69%，其大幅增长主要源于公司改变环保工程策略，逐渐脱离传统脱硫业务，开始转入小型环保工程业务，我们预计公司环保业务全年有望保持高增长态势；.我们维持前期盈利预测，预计公司2011-13年归属母公司净利润分别为1.14亿元、1.46亿元和1.76亿元，同比分别增长61.07%、28.87%和20.37%，对应2011-13年EPS分别为0.63元、0.81元和0.97元：我们认为公司股价合理区间为21.00元—24.00元，维持公司“买入”的投资评级；
（具体内容请见附件）
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