| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月29日 14:30 |
作者： |
方夏虹 |
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公司主要生产智能一卡通系统。智能一卡通广泛应用于校园、企事业和城市（公共交通、小额支付和公共缴费等领域）。10年公司营业收入和净利润分别为1.4亿元和3434万元，同比增长60.18%和74.64%。
智能一卡通行业处于快速导入期。一卡通系统起始于高校，并向企业、市政扩展。随着技术发展，手机一卡通成为发展趋势。
公司为客户提供整体解决方案。公司依托身份识别、小额支付和资源管控3大应用模块，为客户提供整体解决方案。10年公司信息集成业务收入6947万元，占总收入的比重为49.61%。
手机一卡通是新的盈利增长点。高等院校是手机一卡通最先拓展的市场之一，公司在高校中拥有大量黏性客户，且拥有相关技术积累，因此公司能够和电信等运营商建立战略合作关系。通过新客户开拓和原有系统升级，10年公司在手机一卡通领域收入5089万元，占当期销售收入的36.35%。
公司募集资金用于扩产、研发和升级销售网络。公司募投项目将扩大软件研发、智能终端及其配件的综合产能。公司扩建研发中心，用于开发RFID等高端技术及应用，有利于增强公司产品竞争力和公司持续发展能力。公司将新建16个营销服务网点、扩建22个网点，这将增强公司市场拓展能力。
盈利预测和公司估值：预计公司11-13年每股收益为1.16元、1.84元和2.51元。类比相关上市公司，建议公司11年的合理市盈率为22-27倍，对应估值区间为25.49元-31.28元。
风险提示：公司客户集中在高校领域，较为单一。公司市场拓展不及预期。
（具体内容请见附件）
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