| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月29日 14:08 |
作者： |
涂力磊;谢盐 |
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撰写时间： |
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事件：
公司公布2011年中报。2011年上半年公司完成营业收入27.67亿元，同比减少21.8％；实现营业利润0.54亿元，同比增长-93.07％；归属于上市公司所有者净利润0.07亿元，同比增长-98.39％。实现基本每股收益0.004元，比去年同期减少98.4%。由于结算项目较少，公司预计1-9月公司约实现净利润1.1亿元，实现每股收益0.06元，同比减少83.68%。
投资建议：
上半年推盘较少和产品类型受调控影响较大是造成公司销售低于预期的主要原因。我们预计公司今年可推盘量为120亿，预计全年销售在70亿左右，下半年能否有效实现去化是决定后期业绩能否如期释放的关键。我们暂时维持公司盈利预测，预计公司2011、2012和2013年各年EPS分别为0.71元、0.91元和1.22元。同时提示如果下半年公司销售不能有效放大，3季报存在业绩下调风险。考虑到公司没有下调开工和竣工计划，短期维持“买入”评级。截至7月28日，公司收盘于6.91元，对应2011年PE为9.73倍，2012年PE为7.59倍，对应2011年RNAV在10.21元左右。考虑到公司大股东优势和自身项目质地，给予公司2011年15倍安全市盈率，对应目标价格为10.65元。
主要内容:1.结算周期集中在下半年是造成业绩下滑的主要原因。2011年上半年公司完成营业收入27.67亿元，同比减少21.8％；实现营业利润0.54亿元，同比增长-93.07％；归属于上市公司所有者净利润0.07亿元，同比增长-98.39％。实现基本每股收益0.004元，比去年同期减少98.4%。公司经营业绩较上年同期大幅下降的主要原因是本年度可结算的大部分项目集中在下半年竣工。公司预计下半年结算收入和营业收入相比上半年有较大增长。
（具体内容请见附件）
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