| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年07月29日 13:59 |
作者： |
刘都 |
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主要发现：最大的樱桃谷肉鸭一体化企业。公司上市之初即已是国内樱桃谷鸭一体化养殖加工市场占有率最高企业，市场份额约15%。随着募投项目逐步达产以及富民计划实施，公司市场份额有望继续提升。
“公司+基地+农户”模式，养殖加工规模提升快。该模式顺应产业特点，能够以“轻资产模式”实现快速扩张，带动农民致富，获得政府支持。
产业链完整，掌控核心环节。在富民计划迅速扩张养殖规模的同时，公司掌控产业链核心环节，在育苗、饲料和禽药供给、回购成鸭等各个环节同签约农户保持紧密合作关系，禽源稳定，现金流良好。
出口韩日，预计很快将叩开欧盟出口大门。公司于2002年获授无公害农产品称号，已取得韩日卫生注册资格，出口熟食鸭肉和鸡肉制品，冻鸭也出口至香港等地区。公司积极争取欧盟认证注册，预计年内完成。.未来抵御风险能力进一步提升。养殖业有景气周期，公司的鸭苗和冻鸭业务可在自养及外销之间进行协调，随着出口规模提升，未来销售可在国内、国外两个市场协调，抵御周期风险的能力也将会显著提升。.中原经济区纳入国家级规划，农业产业化龙头受益。
风险因素.未来猪肉价格向下影响禽肉、鸭苗价格；疫病。
估值.预计2011-2013年每股收益分别为0.83、0.84和1.19元。
（具体内容请见附件）
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