| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月28日 15:12 |
作者： |
周静 |
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事件：公司申报的药物“小儿止泻巴布膏”于近日获得国家食品药品监督管理局颁发的药物临床试验批件，公司产品小儿止泻巴布膏获批的注册分类为中药第6类，主要用于小儿轮状病毒性腹泻。
03年以来国内获批首个儿科药，独家品种拓宽公司产品线。小儿腹泻宁巴布膏是03年以来国内获批的首个儿科药，组方来源于儿科医生多年临床经验方，公司就该产品的处方、制剂工艺、质量控制方法等均申请国家专利，未来小儿腹泻宁巴布膏将作为公司的独家品种生产销售。
定位于小儿轮状病毒性腹泻，细分市场前景可期。小儿轮状病毒性腹泻是婴幼儿时期的一种常见病，是由轮状病毒引起的急性传染病，一年四季均会发生。近年来，我国止泻药逐渐形成抗生素、中药、维生态药物三分天下的局面，抗生素止泻剂对抗轮状病毒的治疗效果不理想，而小儿腹泻宁巴布膏采用中医“内病外治”的方法，即采用贴敷脐部用于治疗腹泻，通过透皮吸收方式对抗轮状病毒，临床上兼具安全性和有效性，在细分市场具有较高应用价值。
巴布膏剂型独特，新药业绩贡献还需时日。巴布剂源于日本，是以水溶性高分子聚合物为基质骨架材料的外用贴剂，国内也有少部分仿制，相比传统的黑膏药、橡胶膏，巴布剂体感舒适度好，载药量大、过敏性小，不易老化且可以反复黏贴、是中药外用贴剂的适宜剂型，适合于做成双跨产品。从生产硬件要求来看，设备只能从德国、日本进口，生产成本较高，所以比传统贴剂成本要高。在临床推广上来说还需要一个市场认知的过程，且产品本身临床到报生产还有较长周期和不确定性，提醒投资者注意相关风险。
风险提示：产品销量不达预期，费用大幅提高和大股东减持。
盈利预测：我们预计2011年和2013年的EPS分别为0.24元、0.31元以及0.38元，对应PE为74倍、57倍以及46倍，估值已经偏高，但考虑到公司盈利水平的逐步提高、新品的增长空间以及未来整合预期对估值的提升作用，长期仍给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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