| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月28日 14:18 |
作者： |
李忠智 |
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投资要点：2011年半年报业绩符合预期报告期内，公司实现营业收入1.21亿元，同比增长85%；归属上市公司股东的净利润4356万元，同比增长72%；EPS为1.23元，符合预期。同时公布转增预案，拟每10股转增10股并派发现金红利10元。
公司简介：有电器强检资质的第三方检测机构电科院主要从事输配电电器、核电电器、机床电器等各类高低压电器的技术检测服务，是电器检测行业国家级实验室之一。公司是国家认监委指定的低压电器强制性产品认证（CCC）检测机构，可从事强制性产品认证目录中规定的全部低压电器产品的全部检测项目的检测工作。
高压检测是增长主要动力收入来自两部分，高压检测和低压检测。报告期内，高压检测收入6800万元，同比增长284%，占比超过一半，成为公司的主要收入来源。随着检测效率的提升，以及新增高压开关和变压器检测能力，预计11年高压检测收入1.56亿元，同比增长133%。低压检测业务成熟，竞争较为激烈。报告期内收入5208万元，同比增长10.4%，毛利率71.4%，同比下滑6.6个百分点。低压检测竞争格局稳定，随着行业增速发展，预计11年收入1.26亿元，同比增长16%。
业务叠加是公司后续发展的主要方式国内低压检测市场规模7亿元左右，高压20亿元左右，按20%的市场占有率，现有业务天花板在5-6亿元，按我们预测公司收入在2013年见顶。因此，积极拓展新领域是公司需要认真面对的。报告期内成立风电检测实验室，有望成为新的收入来源。
维持“推荐”评级预计2011年-2013年EPS分别为2.49元、3.45元和4.43元，增速分别为84%、39%和28%，对应2011年7月25日收盘价97元，PE分别为39倍、28倍和22倍，维持“推荐”的投资评级。风险提示：电网投资减速，国网涉足高压检测。
（具体内容请见附件）
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