| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年07月27日 15:13 |
作者： |
罗樨 |
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撰写时间： |
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公司定增申请获得证监会通过公司7月26日公告，公司非公开发行股票申请经证监会发审委审核通过。
耳蜗市场，只争朝夕公司2010年公布定向增发预案，拟募资投向人工耳蜗及原料药和新药开发项目。今年7月2日，公司发布公告，在维持对力声特增资总额不变的情况下，调整每单位出资额为1.2元，从而在增资成功后持有力声特股权将由51%大幅提升至91.17%。如今公司定增申请获得证监会通过，基本确保公司人工耳蜗的梦想将走入现实。
力声特是目前国产人工耳蜗产品中唯一取得准产批文的厂家，将在一定时期内独享耳蜗市场的国产产品空间，前景确定，并且高技术壁垒的人工耳蜗生产，决定了今后只会有少量竞争者有资质进入，而千亿市场规模足够支持参与者共同发展。
我们认为人工耳蜗市场将复制心脏支架市场的进口替代之路，对力声特持股份额的增加将使得公司未来可分享更多收益，成为公司新的利润爆发点。公司积极推进人工耳蜗业务的进程，预计今年即可实现利润贡献。
药品业务，重要支撑公司未来以增发募资增资天地药业后，将形成从原料药到制剂的全产业链，海口制药厂的主要头孢产品，都将得到天地药业原料药产品的有效支持，制剂产品成本控制和产能都将受到保障，利于公司应对产品需求的增长和药品政策性降价。定增项目成行将大大增加公司药品业务未来的盈利能力。
盈利预测及评级初步按照增发4000万股摊薄计算，预计2011~2013年公司可实现EPS分别为0.61、0.58和0.69元，目标价41元，买入评级。
（具体内容请见附件）
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