| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月26日 14:21 |
作者： |
刘金钵;周凤武 |
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撰写时间： |
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2011年7月25日，公司发布公开增发招股说明书，称公司拟以20.06元/股价格公开发行不超过2328.0159万股，融资不超过46,700万元。我们对此点评如下：
点评
1.公开增发有利于进一步增强公司竞争力
此次增发募集资金将用于高端空港装备及专用装备制造羊亭基地项目、中卓时代消防装备技术改造项目及国家空港地面设备工程技术研究中心技术改造项目，其中高端空港装备及专用装备制造羊亭基地项目将用于生产高端空港地面装备、军品、海洋工程装备制造、专用车，这将进一步拓展公司产品业务范围，巩固并提升公司竞争力。中卓时代消防装备技术改造项目主要用于公司消防车业务的产能拓展及高端消防车生产，这将缓解公司消防车业务的产能瓶颈并提高公司消防车业务盈利能力。国家空港地面设备工程技术研究中心技术改造项目将对巩固公司行业地位起到有力提升作用。
2.公开增发有利于优化公司的资本结构
从公司资本结构来看，近几年来公司资产负债率不断上升，至2011年1季度公司资产负债率达到54.45%，高负债率导致公司资产结构不尽合理，负债额较高，致使公司财务成本较高。此次公开增发后，公司将以股权融资方式融资4.67亿元左右，将在一定程度上优化公司资本结构。
3.长期来看，公司增发项目将提升公司的盈利能力
根据公司招股说明书，高端空港装备及专用装备制造羊亭基地项目、中卓时代消防装备技术改造项目建设期为2年，根据公司测算项目达产后年均新增利润总额为9731（7,328+2,403）万元，盈利能力显著高于现有资产盈利能力，因而，对现有资产的盈利能力将起到提升作用。
4.维持公司买入评级。此次增发公司将发行2328.0159万股，项目建成期为2年，预期增发将在一定程度上对2011年、2012年业绩形成一定摊薄（根据我们测算，全面摊薄后的每股收益为0.55元、0.79元），但我们看好公司长期的发展前景，维持摊薄前2011年、2012年每股收益0.64元、0.92元的业绩预期，维持公司买入评级。
风险因素：宏观经济波动风险、公开增发不达预期风险等。
（具体内容请见附件）
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