| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月26日 14:05 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述
杰瑞股份今日发布2011年中报，公司在2011年上半年实现营业收入5.92亿元，归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，分别同比增长50.39%和54.13%，摊薄后每股收益0.77元，基本符合预期。
事件评论
第一，受益油田专用设备海外市场快速增长，公司收入、净利润同比增幅超过50%
行业景气维持高位，收入净利润快速增长。11年上半年，国际原油期货价格一度摸高120美元每桶后稳定在90-100美元左右。油价维持高位和美国页岩气的迅猛发展拉动油公司设备需求，上半年，公司油田专用设备增长最为迅猛，增速达到54.06%，占主营业务收入比重提升1.01%达到53.62%，油田服务、维修改造和配件销售占比则略有下滑。上半年收入和净利润分别同比增长50.39%和54.13%。
第二，综合毛利率略有提升，期间费用率稳定
受益专用设备毛利率大幅提高6.36%，2011年上半年公司综合毛利率同比上升2.31%达到42.13%。分产品看，除油田专用设备外，油田工程服务和我配件维修业务毛利率略有下降，但基本稳定，仍维持高位。
第三，在手订单充足，未来增长有保障
公司2011年上半年已获取新订单10.5亿元，接近2010年全年水平；存量订单则高达13.1亿元，随着公司产能逐步释放未来业绩增长得到坚实保障。
第四，渤海湾漏油事件影响有限，长期前景依然看好
预计拖累公司11年EPS 0.1元左右。2011年6月，公司提供供岩屑回注服务的蓬莱19-3油田B、C平台附近发生溢油现象并处于停产状态，月收入减少700万元，由于人工成本、设备折旧等均未明显减少，收入减少全部转化为净利润减少，月影响每股收益0.03元。乐观估计8月该事件将处理完毕且油田复产，因此对全年业绩影响在0.1元左右。
而下半年，公司引进、储备的服务项目团队将逐步发挥作用拓展径向钻井、压裂、连续油管等服务收入，再加充足的在手订单陆续交付，公司全年业绩无忧。
第五，给予公司“推荐”评级
预计2011、12年完全摊薄EPS分别为1.91、2.67，对应11年PE为35.7倍，渤海湾漏油事件影响短期业绩，但公司管理水平高，研发能力强，高成长确定性强，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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