| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月26日 11:11 |
作者： |
祖广平;康铁牛;张延明 |
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撰写时间： |
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报告摘要：
公司简介：全球最大CPE生产企业。公司目前拥有CPE（氯化聚乙烯）产能17万吨，水合肼产能1.2万吨，ADC发泡剂1.2万吨；另外公司还有烧碱产能12万吨、液氯产能10万吨。
CPE产品连续提价，目前比去年大幅上涨。今年公司CPE产品价格在3、4月份两次上调，目前为14000元每吨（含税价）；去年初CPE产品价格为10000元每吨（含税价）。目前公司CPE产品的毛利率在15%左右，比去年有大幅提升（去年全年CPE毛利率0.53%）。
公司定价策略改变，CPE产品价格将长期处于较高水平。公司CPE产品今年价格大幅提升，最主要原因是公司产品定价策略发生了改变。在新管理层上任后，公司改变了低价竞争的策略，通过CPE联合会等系列措施加强行业内的沟通；另一方面也逐步提升CPE产品价格，使之回归到正常的价格水平上面。因此从长期看，目前CPE的价格水平只是对以前低价的修正。
需求旺盛是CPE涨价的另一原因。下游需求旺盛是公司产品涨价的另一重要原因。由于上半年PVC行业需求较好，公司CPE产能满负荷生产。下半年，随着保障房项目的大量开工，预计公司产品将继续保持良好的需求。
橡胶型CPE技术壁垒高，市场需求量巨大。橡胶型CPE具有较全面的技术性能和良好的性价比，因此在国外广泛用于电线电缆等领域；如美国80%左右的CPE为橡胶型。在橡胶价格处于高位的情况下，下游用户对橡胶型CPE的需求更大。由于技术壁垒高，目前我国CPE的应用仍以塑料型为主。国内仅有三家企业能生产橡胶型CPE，公司是其中之一，其橡胶型CPE产量可根据需求量进行调节。
（具体内容请见附件）
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