| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月22日 14:00 |
作者： |
冯先涛 |
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青松股份发布签署《张家港亚细亚化工有限公司股权转让合同》的公告，其主要内容为：
2011年7月20日，双方签订《股权转让合同》；收购事项经董事会审议并提交股东大会审议后正式生效。
青松股份以人民币11780万元的价格受让亚细亚100%股权。本次收购将以首发超募资金来支付对价。
对此，我们有如下点评：
本次股权转让合同的签署，标志着持续近4个月的收购尘埃落定，同时也意味着资本市场对收购成败的不确定风险顾虑消除。本次收购价格为11780万元，我们认为基本符合市场预期。
收购完成后，公司拓展空间顿时打开；一方面进入下游樟脑磺酸领域，另一方面，借助亚细亚的实力，进入医药中间体等领域。
我们预测公司2011、2012、2013年年每股收益分别为0.54、0.77、0.97元。考虑到公司对亚细亚化工的收购，我们预测公司2011、2012年每股收益分别为0.70、1.01、1.27元。目前股价为17.16元，对应市盈率为25、17和14倍。我们看好公司在松节油深加工领域继续往下游发展的潜力，同时我们认为公司在松节油原材料获取方面具有较强优势，我们认为可以将公司作为“林化工”领域独有的投资标的配置，维持对公司的“推荐”评级。事件评论股权转让合同签订，收购基本完成青松股份2011年3月23日发布《关于收购张家港亚细亚化工有限公司全部股权的意向性公告》，2011年7月20日双方签署《张家港亚细亚化工有限公司股权转让合同》,以人民币11780万元的价格受让亚细亚100%股权。至此，持续近4个月的收购基本完成（经董事会审议并提交股东大会审议后正式生效）。
公司在2010年年报中曾经提出“通过开发高附加值的香料和医药中间体、收购兼并上下游企业来做强做大松节油深加工的产业链”的发展战略，此次收购亚细亚化工是对该战略的初步兑现。
本次收购价格为11780万元，我们认为基本符合市场预期。根据股权转让意向性公布的定价机制，市场普遍预期收购价格在1亿左右。本次协商价格基本符合预期，定价较为合理。
（具体内容请见附件）
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