| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月21日 13:49 |
作者： |
颜彪 |
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政策引导下，水电行业全面复苏。“十二五”期间，我国将优先开发水电，水电建设将全面复苏。预计到2015、2020年，全国常规水电装机将分别达到2.84亿、3.3亿千瓦；抽水蓄能机组装机将分别达到3000万千瓦、8000-11000万千瓦。大规模的水电建设将带来超过1500亿元的设备投资。考虑到4-6年的建设周期，大部分设备投资将在未来五年内完成招标。此外，我国潮汐资源丰富，目前开发率极低，未来大规模开发的可能性较大。
公司业务亮点多。公司常规水电机组业务持续向好，预计未来有望获得年均超过12亿元的市场订单。5月份，公司实现了抽水蓄能机组业务的零突破，在技术不弱、经验不缺、成本占优的情况下，公司有望持续获得抽水蓄能机组订单。公司潮汐发电机组制造能力世界领先，相关产品已得到市场的认可。一旦潮汐发电市场被打开，公司潮汐发电机组业务或将带来巨大惊喜。
订单承接能力强、业绩增长有保障。公司2010年新增订单达16亿元，待执行订单金额超19亿元，双双创历史新高。预计2011-2013年新增订单金额将分别达到20、25、30亿元，未来增长明确。
完善产业布局，向一流清洁能源设备供应商迈进。此次定增募投项目完成之后，公司将形成以本部大中型水电设备及抽水蓄能设备制造为主导，兼顾中小水电设备及特种电机制造，向上延伸至高端核电设备生产与制造的产业布局。
盈利预测与投资评级：预计公司2011-2013年实现EPS分别为0.61、0.93、1.22元，对于PE分别为36.44、23.85、18.26倍。考虑公司处于业务快速发展期，给予公司“增持”评级。
风险提示：水电建设投资低于预期风险；上游原材料大幅上涨导致盈利能力下降风险；定增募投项目低于预期风险。
（具体内容请见附件）
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