| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月21日 13:47 |
作者： |
郭江龙 |
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事件：国网电科院于7月11日在上海联合产权交易所以挂牌价4.01亿元出售安徽继远电网技术公司100%股权、以挂牌价0.74亿元出售南瑞中天电子公司100%股权。公司拟以挂牌价为基础，在合理范围内确定竞购价参与两家公司股权竞购。本事项已通过董事会审议，尚未通过股东大会审批。
收购有利于公司完善产业布局、提高综合竞争力。安徽继远电网公司、南瑞中天电子公司主要从事电网自动化、用电自动化业务，与公司部分业务具有强互补性，本次交易虽然对公司整体业绩提高不大，但对扩大相关领域的市场有利于完善公司相关产业布局，有助于提高公司整体竞争力。假设此次竞购成功，在考虑被收购方30%左右年增长的情况下，预计将增厚公司2011-2013年EPS分别为：0.039元、0.051元、0.066元。
资产注入还将继续。本次交易符合我们之前对公司资产注入的预判。国网公司有意将公司打造成二次设备平台，承诺将下属相关控制保护业务资产注入到上市公司。我们期待国网公司及集团公司后续相关资产的注入。
智能电网建设进入新阶段，公司将在更大程度上受益。2011年是智能电网从试点阶段转向全面建设阶段的第一年，智能电网各环节投资开始加大，预计今年智能电网总投资有望超过500亿元。“十二五”期间，智能电网总投资将达到2861亿元，作为智能电网建设的龙头企业，公司充分受益于智能电网建设的各个环节。
投资建议：目前由于尚未完成竞购，仍存在不确定性，我们维持对公司2011-2013年EPS0.66元、0.96元、1.32元的预测，对应PE分别为58.91、40.36、29.27倍。基于对“十二五”期间智能电网建设的看好，给予公司“增持”评级。
风险提示：此次竞购成交价格和成交与否尚存不确定性；智能电网建设低于预期风险。
（具体内容请见附件）
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