| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 15:35 |
作者： |
涂力磊 |
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撰写时间： |
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近日，公司全资子公司金融街（天津）置业有限公司通过挂牌方式以总价23.6亿元获得了津南长（挂）2011-034号国有建设用地使用权。项目商业金融业建筑面积约20.90万平方米，居住用地建筑面积约8.60万平方米。
投资建议：
截止本报告日，公司连续通过收购和招拍挂方式累计取得近79.5万平米项目储备。以上项目商业面积大、地理位置优异，预计未来将有可观收益。截止2010年年报，公司拥有建筑面积约54万平方米的自持物业。2011年预计还将新增13万平自持物业。考虑到公司年内新获取项目均为大体量优质商业土地，我们认为公司未来自持物业还将保持增长。随着金融街资产规模的不断扩大，相关自持物业的沉淀价值将逐步浮出水面。
公司1季报已经公告，预计半年报累计实现净利润8.63亿到11.17亿，同比增长70%到120%；预计实现每股收益0.29到0.37元，同比增长45%到85%。预计公司2011年和2012年每股收益在0.68和0.92元。2011年7月12日，公司股价收盘于7.16元，对应2011年和2012年PE分别是10.52倍和7.78倍，对应RNAV在11.31元。我们认为公司自持项目资质和规模在A股地产企业中均属优异，未来将享受价值重估带来的最大利益。此外目前公司累计土地储备788万平，且部分投资较大项目已经进入收获期，未来业绩将呈现稳定增长。我们给予公司2011年15倍安全市盈率，对应目标价格在10.2元，维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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