| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 15:20 |
作者： |
刘晓 |
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撰写时间： |
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修正后的业绩符合我们此前预期，但高于市场预期。维持2011-2013年EPS0.72/1.03/1.35元/股的盈利预测，维持“增持”评级。现针对公告中业绩修正的原因做出如下点评：
1.产品销售价格有较大幅度上涨。我们在6月7日的首次覆盖报告中分析，受钽电容对钽粉需求的提升和钽矿涨价的双轮驱动，钽粉价格自2010年以来有较大幅度的上涨。（我们11年均价假设300万元/吨Vs.2010年205万元/吨）。公司业绩也自2010年以来，处在持续上升的通道。
以出口美国的钽粉为例。价格从2010年初的30万美元/吨上涨至2011年4月的60万美元/吨。因为东方钽业为中国主要的钽粉出口企业，美国为中国钽粉的主要出口目的地，此数据能较为真实的反映东方钽业钽粉销售价格的变化趋势。另外由于钽粉出口不征收关税并享受13%的增值税退税，此数据应该与最终销售价格较为接近。
最新的情况表明，自5月初以来，部分钽电容的交货周期自2010年高点35周回落至15周，显示从2010年至今的供货紧张状况有所缓解。缓解的原因主要为：经过10年的高速增长，目前的库存相对较高；11年消费电子的增速趋缓，钽电容的需求也受到部分影响。
（具体内容请见附件）
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