| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 15:03 |
作者： |
王卓;袁克成 |
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大股东增持公司股票。
中期业绩预增120%以上。
下调定向增发底价，对股价上攻动力影响较小
公司大股东拟以现金参与定向增发。
预计2011、2012年每股收益分别为0.32元、0.40元，给予“买入”评级，12个月目标价为8.50元。
风险：中国北车与中国南车可能开始产品价格战。
7月12日，公司大股东在二级市场增持中国北车股票410万股，且预计在未来12个月内，累计增持比例不超过总股本的2%。
从公司基本面看，本次增持一方面显示了大股东对公司未来发展的信心；另一方面也是配合定向增发顺利进行。
公司日前公告称，预计公司2011年上半年实现归属于母公司股东的净利润比同比增长120%以上。应当说，中期业绩预增幅度，符合我们此前的预期。目前中国北车手握订单超过1000亿元。已经足够公司未来近两年的生产。因此，2011年全年业绩表现也将会有较好的表现。
公司董事会2011年7月5日披露了定向增发预案的修订案，增发底价由此前的7.1元左右，下调至6.1元。虽然增发底价向下作出了调整，但对股价上攻动力影响较小。
首先，公司对定向增发预案作出调整，显示了公司尽快完成定向增发方案的强烈愿望。其次，虽然目前公司股价略高于增发底价，但若想尽快顺利完成，仍然需要尽量扩大底价相对于市价的折价。这一点，从公司大股东昨日的增持行为就可看出。
公司董事会2011年7月5日披露了定向增发预案的修订案，披露拟募集资金不超过102亿元。发行对象除了机构投资者外，公司大股东北车集团承诺以不少于42.5亿元且不超过45亿元资金认购定向增发股票。而且，北车集团还承诺，不参与市场竞价过程，愿意接受市场询价结果。这些信息充分说明了公司大股东对公司未来发展的信心。
按11年的盈利预测，目前的估值水平在同类上市公司中仍然偏低。预计今明两年EPS分别为0.32、0.40元。给予未来12个月8.5元的目标价。
中国北车与中国南车出于市场竞争需要，可能开始产品价格战，从而降低产品毛利率。
（具体内容请见附件）
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