| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 14:51 |
作者： |
刘元瑞 |
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第一，2季度公司业绩环比大幅提升，上半年归属于母公司的净利润同比增长10%
上半年公司实现营业收入42.60亿元，营业利润7.79亿元，利润总额7.83亿元，同比分别增长16.50%、13.39%和13.70%；实现归属于母公司净利润5.69亿元，同比增长10.02%，基本每股收益1.30元。
其中，2季度公司实现营收21.83亿元，同比增长12.56%，环比增长5.15%；实现营业利润4.89亿元，同比增长11.38%，环比增长68.23%；实现利润总额4.91亿元，同比增长11.78%，环比增长68.25%；归属于母公司净利润3.56亿元，同比增长7.71%，环比增长66.72%。
第二，预计2季度环比增长主要来源于煤价上涨，公司重点合同煤比例约40%，充分受益于现货价格的上涨
目前公司的销售结构中混煤约80%，剩余20%为精煤和块煤。其中，混煤销售中估计50%为重点合同煤，比例相对其他动力煤公司偏低，更充分受益于上半年以来动力煤价格的上涨。2季度宿州地区烟煤出厂价均价约703元/吨，环比增长4.88%，淮北地区瘦精煤均价约1517元/吨，环比上涨1.15%。
第三，公司拟收购集团刘桥深部和龙王庙煤矿探矿权，预计新增产能1000万吨
公司拟收购集团刘桥深部和龙王庙煤矿探矿权，总资源储量2.4亿吨，主要煤种为贫煤、无烟煤和1/3焦煤。预计新增产能1000万吨，成为十二五期间主要增长来源。
第四，集团资产注入可期，外延式发展空间广阔
皖北煤电集团2010年产量为1438万吨，集团规划到2014年产能达到4000万吨，年增长500万吨。集团在山西、内蒙以及安徽省内都有在建和在勘探中的煤矿，规划2014年安徽省产能达到2000万吨，山西和内蒙各达到1000万吨，未来发展潜力较大。
第五，预计2011-2013年公司EPS分别为2.420元、2.728元和2.947元，11和12年PE为18.57倍和16.47倍，公司受益于现货煤价的上涨和在建项目的逐步推进，未来主要看点是资产注入，维持“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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