| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 13:44 |
作者： |
涂力磊 |
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事件：
为增加公司土地储备，增强可持续发展能力，经2011年7月7日召开的公司第五届董事会临时会议批准，2011年7月11日公司通过联合竞拍方式，取得大连市山东路项目。项目总建筑面积41.89万平，总成交价款为30.16亿元。公司同时公告半年度业绩预增50%-70%。
投资建议：
目前西山公馆项目预售问题已经顺利解决，项目下半年入市后将为公司实现现金回笼。此外按照前期公告，公司所签订的唐山项目“套保合同”有望在三季度获得收获。公司新项目获取方面小幅快跑，手头项目推进获取重大进展。预计公司2011、2012年EPS分别是0.51和0.68元，RNAV在7.85元。按照公司7月12日4.38元股价计算，对应PE为8.58倍和6.44倍。给予公司2011年15倍安全市盈率，对应股价7.65元，维持对公司的“买入”评级。
主要内容: 1．大连项目顺利获取，土地储备取得进展：公司年初至今累计获取三处土地储备。以上项目储备分别位于苏州和大连地区，累计权益建筑面积在38.74万平。本次获得的大连市山东路项目公司所占权益为72%，总成交价款30.16亿元。按照项目41.89万平建筑面积推算，该项目平均地价折合每平米2510元。
2.半年报业绩预增：公司同时发布半年报业绩预增公告。公司预计上半年归属上市公司净利润为9664万到10952万元，同比增长50%-70%；预计半年度每股基本收益在0.08元到0.09元。公司大部分项目集中在下半年结算，我们预计公司三季度业绩仍将保持增长。
3．西山公馆项目预售问题已经解决：我们从北京市房地产交易管理网可以看到，公司西山公馆项目已经成功取得全部预售资格（京房售证字(2011)88号）。该项目此前由于价格较高，因此预售证获取一直存在困难。目前预售问题的顺利解决，无疑有利于公司后期现金顺利回笼。西山公馆项目位于海淀区东北旺西路8号中关村软件园内。公司该项目权益建筑面积10.52万平，可售面积在9万平左右。项目为6-7层的精装公馆，户型面积为60-150平方米一居至三居。目前已经审批的预售价格是3.4万元每平米。由于项目周边各项生活设施齐备，拥有较好的学区资源优势，因此预计未来销售形势相对乐观。
4．后期唐山项目是关注重点：公司前期公告称将投资人民币4亿元协助唐山两河管委会进行唐山市环城水系大城山地块土地一级开发工作。项目地块位于唐山市大城山西北侧区域，面积约500亩。公司公告称，交易对方承诺一期土地（约200亩）于2011年5月底前达到出让条件。公告同时规定，1）如果公司在合同签订后一年内，拿到相关土地使用权，则在缴纳土地出让金后一个月内，交易对方应按央行同期基准贷款利率连本带息归还本公司全部投入。2）如果公司在合同签订后一年内，未能拿到相关土地使用权，则在目标地块成交确认书签署之日起一个月内，交易对方应按央行同期基准贷款利率上浮50%连本带息归还本公司全部投入。3）若目标地块未在合同签订一年内进行土地“招拍挂”，则在合同签订一年内，交易对方应按央行同期基准贷款利率连本带息归还本公司全部投入。
（具体内容请见附件）
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