| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月13日 14:21 |
作者： |
姚宏光;黄未樵 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司发布中报预增公告，预计2011年上半年实现归属上市公司股东净利润6.4亿元，合EPS 1.13元，同比增长100.56%。
尽管同比大幅增长的主要原因是由于去年同期主营业务及投资收益确认基数偏低，但依据我们的持续跟踪和模型估算，预计公司在上半年商用车行业销量整体下滑，特别是重卡行业下滑10%的态势下，仍然实现了20%左右的实际增长。市场份额的提升验证了我们关于随着行业排放标准升级，公司市场地位和竞争力不断增强的判断。
重卡行业目前销量的大幅下滑主要是由于行业去库存造成，预计仍可能持续2个月左右的时间，或将在三季度末见底回升，同时下半年保障房的集中开工也将带来一定的需求刺激，因此目前我们假设全年重卡销量下滑将不会超过10%。在该假设前提下，我们预计本部、威孚DS依靠市场份额提升和博世共轨泵配套业务量上升，将实现净利润小幅增长；博世DS业绩仍可实现约17%的增长。
中高端轻型商用车一季度销量增长显著，二季度由于主要客户群体——中小型企业资金状况不佳，增速明显放缓。预料下半年随着政策微调，该状况将有所改善，销量增速将出现回升。因此，威孚金宁在应用比例提升和目标市场保持稳定增长的情形下，仍有望实现业绩20%以上的增长。
乘用车市场整体增长趋缓，特别是自主品牌销量出现下滑，因此我们调低了对威孚力达（含环保）及中联电子的盈利预测，预计分别增长20%和0%。
基于商用车行业及自主品牌乘用车景气度有所回落的情形，我们调整公司2011、2012年EPS预测至2.70元、3.66元，分别同比增长14.3%和35.4%，对应PE分别为13.8倍和10.2倍。尽管2011年行业层面遇到了一定困难，但公司竞争力仍在稳步提升，而2012年国四标准的推行仍是大概率事件，公司将进入新一轮加速上升周期，当前估值仍然具有充分的吸引力，因此仍维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
