| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月11日 14:50 |
作者： |
杨国萍 |
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中色股份今日公告，公司与宜兴新威集团7月7日签署了《中色稀土集团（广东）有限公司出资人协议》，双方共同出资在广东省广州市注册成立中色稀土集团）（广东）有限公司），中色股份出资5.1亿元，新威集团出资4.9亿元。双方在合计完成10亿元出资后，该合资公司有望控制国内17000吨/年的稀土分离产能。
不排除中色股份未来进一步大手笔对稀土产业进行整合，协议内容还包括：双方同意在适当的时候继续吸收稀土行业其他企业作为公司新股东。
本次合作，首先进一步提升和巩固了公司在稀土产业中的行业地位，也有利于进一步整合行业；更重要的是，大量稀土冶炼产能的控制，也为公司进入稀土资源领域增加重要砝码。
投资要点：
中色股份与新威集团本次投资的目的是整合江苏和广东地区的稀土分离产能，实现稀土分离的规模化经营。在完成出资后，中色稀土有望控制17000吨/年的稀土分离能力，成为国内领先的稀土分离企业，有利于获得政府的支持。
中色股份与新威集团在稀土领域的合作是多方面和全方位的。此前，中色股份与新威集团签署了《缅甸矿产资源勘探及开发合作协议》，同时拟在缅甸密支那成立合资公司缅甸中色新威矿业有限公司、在云南腾冲设立中色新威腾冲边贸有限公司，两公司股权比例均为中色股份持股比例51%、新威集团持股比例49%。本次合作是中色与新威集团在资源、稀土冶炼等领域合作的进一步加强。
对公司目前的经营状况，我们认为：铅锌业务依然比较稳定；现有稀土冶炼业务盈利能力显著；工程承包与装备业务发展平稳。老挝铝土矿的开发利用也将成为公司未来盈利增长点。
公司资源扩张的能力仍是公司长期发展的重要基础。自身很强的资源获取能力以及强大的集团北京使得公司在资源获取方面具有同行业企业难以企及的优势。
上调投资评级至强烈推荐。不考虑对ST威达投资收益的实现，我们暂时维持公司11-13年的盈利预测分别为0.40元、0.54元和0.73元，考虑到公司当前在稀土产业整合的重大、实质进展，以及一旦稀土上游领域突破，公司业绩爆发增长，我们上调投资评级至强烈推荐。
风险提示：金属价格大幅下跌。
（具体内容请见附件）
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