| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2011年07月08日 13:54 |
作者： |
任文杰 |
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携大客户优势，专注于手机等移动通信市场公司采取大客户战略，是华为、中兴、三星、宇龙酷派、联想等手机终端的重要供货商。这一方面说明了公司的客户优势明显，另外一方面论证了公司产品质量可靠度高。
屏蔽件业务，竞争对手是欧美厂商，好对付公司是国内最大的手机及无线上网卡等无线通讯终端屏蔽件生产厂商，主要竞争对手有laird（莱尔德）、Bi-Link（贝联）、Asahi（朝日）、和Hi-P（赫比），其中莱尔德最大。单体式屏蔽件主要用在2G等feature手机，价格便宜；复合式屏蔽件主要用在智能手机，毛利率高。公司多年耕耘于精密五金结构件行业，对精密制造、模具开放方面，技术优势明显。公司在精密制造技术支持下，与欧美厂商竞争成本优势明显，市场份额持续扩大。
手机连接器业务定位高端，下半年成长更值得期待。在我们的连接器行业深度报告中，我们认为国内的连接器厂商直面的是欧美厂商，在成本控制、就近配套有优势，国内连接器厂商的技术水平也逐渐在缩小与欧美领导厂商差距。与PC等下游应用市场相比较，手机该类产品“短”、“小”、“轻”、“薄”特征更加明显。公司手机类连接器产品主要有：sim卡连机器、存储卡连接器、电源连接器以及天线连接器。该类连接器为高端连接器，精密程度高、技术门槛高。同时公司未来欲在板对板连接器高端连接器领域持续扩展。在智能手机中，板对板连接器约2.5美元。未来随着智能手机高速成长，公司连接器业务发展更迅猛。
精密制造工艺应用于LED支架，高端LED支架产品呼之欲出在LED行业需求持续扩大的未来，LED支架是LED封装企业的关键原材料。在精密制造的先进技术帮助下，公司开发出精密度更高的LED封装支架，2011年LED精密封装支架的毛利率将得到保证。
顺应IPHONE潮流，金属边框业务看点足。IPHONE热销带来金属边框式手机热卖，公司引进锻造技术团队，打造金属边框热点业务。金属边框为市场新产品，在市场初期能保证较高的毛利率。从这一点说明了：1.公司对核心技术人员的引进力度和激励制度；2.反应了公司灵敏的市场嗅觉与快速响应能力。
给予“审慎推荐”评级。我们预计2011-2013年营业收入分别为：7.34亿元、11.88亿元、16.62亿元，EPS分别为0.78元、1.11元、和1.51元，按照2011年7月6日收盘价28.60元计算，对应的PE分别为36.85倍、25.69倍和18.88倍，我们认为公司精密制造的核心技术和灵敏的市场反应，首次给予“审慎推荐”评级。
风险提示:下半年手机行业景气度低带来的销售风险
（具体内容请见附件）
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