| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年07月06日 14:31 |
作者： |
黄付生 |
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撰写时间： |
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1、今年仍将保持高增长
1-5月公司总共水产料30万吨，同比增长30%多，6-8月份销量会迅速增加。2010年公司销售饲料280万吨，今年产能达到450万吨，销量将突破300万吨，全年保持30%多的增长。
公司去年底储存了大批玉米，一季度成本压力较小。鱼粉价格相对于去年大幅下降，水产料的成本基本没有变化。主要是运输、水电和人工费用稳定增长。3、4月份提了一次价，提价幅度7%左右，100-300元/吨之间，畜禽料提了200元左右。公司产品的毛利率并没有明显下滑，全年的利润都将比较高。
2、苗种今年显著改善
去年由于天气原因，公司销售虾苗50亿尾，今年由于塘口虾价格非常高，苗种供不应求，今年计划翻一番，达到100亿尾，1-5月份已经达到了50亿尾。公司虾苗的价格相对较高，进口亲虾的一代苗160元/万尾，二代苗110元/万尾，上半年的销售会比较好。由于管理和成本摊销较大，虾苗去年毛利率13%，今年得到了较大改善，上半年的毛利率达到30%。
3、猪料将会重点发展
2010年，公司的猪饲料销量为24万吨，今年1-5月份，销售14万吨的猪饲料，增长了60%。毛利率稳定在5%左右。未来会将重点放在畜禽料上，以猪料为主，鸡鸭料跟随市场增长。计划今年猪料实现翻番，每个月的增长率都在60%以上，但还没有达到预期，预计，猪料下半年会比较好。猪料将是公司未来持续快速增长的又一动力源。
4、盈利预测
公司水产料盈利能力强，猪料将会是下一步重点；虾苗空间较大，是较好的投资品种。2011-2013年公司的EPS分别为：0.5元、0.65元和0.79元，建议增持。
（具体内容请见附件）
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