| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月30日 14:20 |
作者： |
段迎晟 |
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国内最大的高端智能控制器出口企业
公司主要从事智能控制器的研发、设计、软件服务、制造销售及提供专业的解决方案等业务。主要产品包括家用电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑与家居、汽车电子等领域用智能控制器。
坚持国际高端客户战略，产品毛利率水平稳定
公司掌握核心技术，软硬件设计增加产品附加值。智能控制器制造行业企业的产品综合毛利率基本维持在20%左右，普遍比EMS厂商毛利率高出10-15个百分点，其中最主要的原因就是智能控制器产品包含了软硬件的设计，提高了产品的附加值。同时公司主要产品用于外销，大部分客户为国际高端家用产品终端企业，主要产品采用“成本加成定价”的模式，保证了公司产品毛利率基本趋于稳定。
收入与业绩预测
对于公司的营业情况和盈利预测，我们做了如下关键假设：
1、我们预计2011-2013年公司募投建设扩产1400万套/年智能控制器项目达产率分别为0%、60%、95%。未来三年公司智能控制器业务收入同比增速分别为22.50%、33.62%和13.96%。公司产品主要采用“成本加成定价”的方式，毛利率水平趋于稳定。随着上游原材料供应逐步稳定，我们预计2011-2013年毛利率分别为19.00%、19.50%、19.50%；风险提示公司产能释放低于预期，LED照明产品业务开展低于预期。
（具体内容请见附件）
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