| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月28日 15:19 |
作者： |
乔洋 |
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第一，公司大输液设备业务受益于新版GMP，下游升级推动非PVC膜软袋设备增长
从整个行业来看，随着新版GMP的实施，各制药厂商需要在未来5年之内达到新版GMP要求。为了通过新版GMP认证，下游生产企业对于设备有更新换代的需求，这会推动制药装备行业的发展，公司有望受益。从大输液设备细分行业来看，在未来几年非PVC膜软袋对塑料瓶和玻璃瓶的替代仍将继续，因此短期内非PVC膜软袋设备仍将是公司盈利的主要来源。
第二，塑料安瓿有望复制大输液产品的升级模式，未来潜力较大
塑料安瓿与传统的玻璃安瓿比较，在操作过程中产生的碎片和颗粒更少，安全性上具有较大优越性。在国外塑料安瓿包装已经成为主流，而在国内尚未起步。在未来塑料安瓿有望复制大输液产品的升级模式，在国内逐步替代玻璃安瓿。目前国内仅有公司能够生产塑料安瓿生产线，公司产品的销售价格仅为国外同类产品的1/3，价格优势明显。
未来塑料安瓿生产线有望成为公司的主力产品。
第三，智能灯检机前景良好，有望向食品行业延伸
目前国内对于液体药品包装物中的杂质检测主要依靠人工灯检，在生产过程中有可能会存在人为误差，造成医疗事故，公司推出的智能灯检机能够消除检测中的人工错误，并且能够为企业节省大量的人力成本。此外，公司还有意把智能灯检机往食品饮料行业发展，尤其是酒类生产企业。据悉，目前劲酒光是做灯检的工人就有近600人，若是能够引进智能灯检机，也将为企业节省大量的人力成本。目前公司智能灯检机订单充足，随着募投项目的建设，产能的释放，未来将会快速增长。
第四，预计公司2011-2012年EPS分别为1.07元和1.53元，给予“谨慎推荐”评级
公司产品结构完善，随着新版GMP认证的逐步进行，注射剂包装升级换代的推进，公司有望受益于行业的高景气。同时公司塑料安瓿生产线和智能灯检机市场前景良好，随着募投项目的推进，产能逐步释放，未来有望成为公司主要的增长点。我们预计千山药机2011-2012年EPS分别为1.07元和1.53元，给予公司“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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