| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月28日 15:18 |
作者： |
王海生 |
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新能源汽车进入成长期，长期布局时机已到。2010年全国范围内推出7800辆新能源汽车。仅北京市就有近千辆环卫车、500辆左右新能源客车上路。
目前25个试点城市中有13个城市已经确定了2012年前的新能源汽车推广量，平均每城4500辆左右。以此测算，仅20城千辆就能拉动未来3年行业复合增速100%以上，目前试点城市扩大至25个城市，从试点到一二线城市普及将势如破竹。行业将迎来黄金10年的大机遇。在当前时点，行业趋势已确立，但市场规模尚未打开，恰是长期布局新能源汽车产业链的最佳时机。
大洋电机新能源汽车电驱动业务在2010年实现8191万元的销售收入，冠绝全行业。我们认为，大洋电机是新能源汽车产业链首选标的，主要由于：（1）技术最强，永磁同步电机做到130KW，全国领先，北理工技术支持、国家级电动车辆工程电驱动实验室提供后续技术提升动力；（2）市场拓展领先。已经与北汽福田、东风、一汽、上汽、五洲龙、苏州金龙、大连客车宇通客车、长安客车等整车厂建立合作关系，并与北汽成立合资公司，进一步锁定北京市场，与此同时通过参股北方凯达进入一汽供应链系统；（3）“先公共兼乘用”优先发展公共交通系统兼顾发展乘用车市场，顺应产业发展路线、主攻新能源汽车推广先发市场的战略，紧跟国家政策节奏。
新能源汽车龙头，增资迎接跨越成长：（1）3年内新能源汽车电机产能由5000套增至3万套，强化新能源汽车龙头地位。（2）进一步完善新能源汽车电机产品线，此次募集资金投入包括永磁同步电机以及起停电机（BSG）在内的产品研发和生产，进入混合动力、新能源轿车关键零部件领域；（3）进入新能源汽车驱动电机核心零部件领域，参与国家级项目大功率IGBT研发，IGBT占电机控制系统成本的50%，公司进入大功率IGBT封装领域，短期内大幅提升成本优势，质量及成本稳定后大举推广，进一步进入电力电子器件高端市场蓝海。
风险提示：新能源汽车市场推广的政策风险、原材料大幅上涨带来的盈利能力下降风险。
（具体内容请见附件）
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