| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月27日 14:13 |
作者： |
王小勇 |
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一、事件概述
6月25日公司公告，近日公司所属全资控股公司华陆工程科技有限责任公司与陕西延长中煤榆林能源化工有限公司在西安签订靖边能源化工综合利用启动项目工程承包合同，合同金额为68.3亿元，约占公司2010年营业收入的21%。
二、分析与判断
此合同更加坚定了我们对“公司2011年新签合同或将达1000亿”的预期
在对6月15日公司公告的重大合同点评报告中，我们预计公司2011年新签合同额或将达1000亿元左右，理由在于：预计6家工程公司合计新签合同总金额600亿元以上、7家建设公司新签合同额也可以达到400亿元以上，估计截至当时公司新签合同总额已经在400亿元左右。
此次公告的合同使我们的预期更加坚定。华陆公司2010年业绩在6家工程公司中仅列第5位，此次公告的单个合同额就达68亿元之多，则其全年新签合同额100亿元以上、从而6家工程公司新签合同额600亿元以上是大概率事件。
截至目前，仅公司公告的合同额就已达399亿，我们估计公司新签合同总额应该在500亿元左右，接近2010年全年新签合同额水平。
公司在化学工程领域无可替代的竞争优势尽显无遗，尤其在煤化工领域更是保持一家独大、绝对领先、具备市场定价权
此合同进一步证明了：凭借丰富的工程业绩，公司在业内已经形成了其他竞争者无可替代的竞争优势。凭借强大的技术实力与全面的业务资质，公司承建了我国绝大多数化工和石油化工生产基地，在海内外具有丰富的工程业绩。近年来，在投资大、产量高、涉及产业布局的大型化工、石油化工和煤化工等项目上，公司已成为业主紧密合作的伙伴，并多以全过程承建的方式为业主提供服务；在参与建设的中小项目中，承担规划、设计等关键服务，在整个工程建设中保持主导作用。
在煤化工领域，凭借技术领先优势，公司更是保持一家独大、绝对领先地位，具备市场定价权。我们一再强调，公司通过技术的引进、集成和自主研发，几乎掌握了全部的世界煤气化技术，形成或即将形成一批具有自主知识产权的煤化工工艺和专利，涉及煤气化、煤液化、煤制天然气、煤制乙二醇等。公司在煤化工领域占据了中国绝大多数工程设计和施工承包的市场份额，完成了近300个涉及煤气化、煤液化、煤制天然气、煤制乙二醇项目。由于公司的业主主要是企业，而且现代煤化工领域公司具有不可替代的领先优势，公司具备市场定价权。
预计煤化工“十二五”规划不日出台，将加速公司业绩爆发，我们维持此前预期，即预计中报业绩将达0.17-0.20元左右，预计2011年EPS有望达0.5元
根据公开资料，我们推测，被市场视为煤化工行业“十二五”规划的《煤炭深加工示范项目规划》正在由国家发改委和能源局、工信部等部门联合制定，煤化工行业“十二五”规划的重心仍然是煤制气、煤制烯烃和煤制乙二醇，并且相关文件已经完成，正在征求各方意见。据不完全统计，“十二五”期间各省煤化工投资规划总额将超过2万亿元。此前，我们根据最新媒体消息预计规划最快6月底7月初出台。目前已进入6月底，预计煤化工“十二五”规划将不日出台。
再次重申，公司将是煤化工“十二五”规划的最大受益者，该规划的出台将加速公司业绩爆发。我们维持此前预期，即预计中报业绩将达0.17-0.2元左右，预计全年基本每股收益有望达0.5元。
维持公司强烈推荐评级，目标价14元。股价将分两步走：近期看10元、年底看14元
（具体内容请见附件）
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