| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月22日 14:55 |
作者： |
鱼晋华 |
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撰写时间： |
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公司截止5月底总认购金额约为67亿，其中兰溪谷约2亿（加国际公寓为约3个亿）；澜园约3亿；观园约5-6亿；佛山项目合计约7亿；上海项目合计约6亿，漳州约2亿；天津约3亿；重庆江湾城约2亿。上半年实现销售均价与2010年相比基本持平，为15000元/平米左右。公司上半年推售的项目由于采取较为灵活的定价策略，去化率保持在70%-80%左右，去化效果较为理想。其中深圳今年推售的两个限价楼盘招商观园和雍景湾市场影响较大。
根据公司2010年年报披露，今年的销售目标为200亿，粗略测算公司半年度约可完成85亿左右的销售额。由于下半年推售的项目基本为上半年所推项目的后续批次，随着下半年推盘增加去化压力的加大以及今年各地限价政策给价格上涨带来的压制影响，我们判断公司今年销售额超预期的概率较小。
公司今年制定了277万的新开工计划，目前为止约完成130万，主要开工项目为深圳蛇口的金三九和金融中心二期，海上世界改造项目的住宅部分28万平米将在年底开工。
公司雍景湾项目6月18日开盘，作为深圳关内第一个限价销售的楼盘，开盘当天去化率为64%，细化产品去化情况来看，小户型以及单个单房产证的大面积改善型住房去化较快，但双房产证的拼合户型去化速度很慢，仅有12%。该项目剩余未推的3栋和7栋均是拼合的大面积产品，预计将在下半年进入销售，以目前的限贷及限购政策执行力度来看，该项目剩余产品的推售难度将比现有产品加大，判断下半年的去化将很难达到此次开盘的水平。位于宝安观澜的观园项目6月4日开盘，当天实现去化80%。
但项目下半年将推售拼合类大户型以及别墅类产品，从产品推售结构上看，我们认为项目要复制此次开盘高去化率的可行性也将较小。
风险提示：房地产市场限购限贷政策持续将给公司项目持续保持高去化率带来影响。
（具体内容请见附件）
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